Panorama financier

Rebondissement des marchés en mai, économies sous surveillance

Le 31 mai, le président américain a annoncé une hausse à 50 % des tarifs sur l’acier et l’aluminium importés. La nouvelle a été accueillie très négativement par l’industrie canadienne.

Depuis le 2 avril, les marchés attendent les résultats des négociations entourant les tarifs.

Le niveau élevé d’indécision ralentit les dépenses des entreprises et possiblement celles des consommateurs.

Dans le cas des entreprises, l’incertitude quant aux taux des tarifs peut ralentir les investissements même s’ils sont faits dans l’optique d’augmenter la production aux États-Unis, ce qui est paradoxal.

À titre d’exemple : une entreprise manufacturière américaine qui a recours à l’automatisation pour rehausser sa productivité, pourrait devoir commander des robots industriels fabriqués au Japon et donc, payer des tarifs. Comme les négociations tarifaires sont toujours en cours, selon le moment où les transactions seront engagées, les tarifs pourraient être, soit supprimés complètement, ou encore réduits, ou même augmentés. Dans un tel contexte, et sans certitude quant au délai des négociations, il est fort probable que cette entreprise reportera sa décision d’investissement à une date ultérieure et non spécifiée.

Considérant cette dynamique décisionnelle, la durée de la guerre tarifaire aura un effet certain sur l’ensemble de l’économie si elle perdure. Le mois dernier, un tribunal fédéral américain a jugé que la loi utilisée pour imposer des tarifs « réciproques » n’était pas respectée et a donc demandé une pause. Par la suite, un tribunal d’appel a réinstauré les tarifs. Cette situation trouvera fort probablement son dénouement dans une décision rendue par la Cour suprême. Quant aux pays qui sont confrontés aux tarifs, ils pourraient, en toute logique, ralentir les négociations en attendant une décision judiciaire.

Il faut aussi tenir compte du fait que, selon sa Constitution, l’administration américaine a toujours la possibilité d’imposer unilatéralement des tarifs, mais le processus de mise en place exige des analyses ainsi que l’appui du Congrès pour les maintenir après 150 jours.

En résumé, un ralentissement des décisions d’investissement pourrait, à court ou moyen terme, causer des gels d’embauche ou des pertes d’emplois, et plonger l’économie américaine en récession.

On pourrait cependant envisager un scénario qui permettrait au gouvernement fédéral américain d’aller chercher des revenus supplémentaires et de réduire l’incertitude qui touche les consommateurs et les entreprises :  un tarif uniforme de 10 % serait imposé sur l’ensemble des importations, ainsi que des tarifs plus ciblés sur certains produits spécifiques.

pendant ce temps, au Parlement canadien

Le gouvernement canadien a annoncé une accélération de ses dépenses militaires pour atteindre une contribution de 2 % de son produit intérieur brut (PIB) dès l’exercice financier 2025-2026. Cette annonce est en lien avec une demande répétée des Américains concernant l’accroissement des dépenses militaires canadiennes au minimum de 2 % requis par l’OTAN. Elle démontrerait l’engagement canadien à remplir ses obligations contractuelles, dans le contexte de la négociation tarifaire Canada–États-Unis.

…. Et au congrès américain

Par ailleurs, le Congrès américain poursuit ses discussions sur le budget et le maintien des réductions d’impôts, malgré un déficit élevé. L’administration américaine voudrait signer ce nouveau budget le 4 juillet, jour de la fête de l’Indépendance américaine. Les négociations sont en cours et plusieurs sénateurs voudraient des réductions importantes des dépenses pour diminuer l’augmentation de la dette. Pour le moment, l’économie américaine et l’emploi se maintiennent.

Il faut garder en tête que le taux d’échéance des obligations du Trésor américain à 10 ans joue un rôle de chien de garde dans la gestion des dépenses et des déficits qui en découlent. Ce taux a dépassé les 4,50 % dans la nuit du 8 au 9 avril (précédant la mise sur pause de la plupart des tarifs pour une période de 90 jours). Le taux des obligations du Trésor à 10 ans sert de référence pour les autres taux d’intérêt et il a un impact sur le financement des entreprises, sur les prêts hypothéquaires et sur le financement à long terme de la dette américaine.

Les marchés oscillent encore entre un ralentissement économique et la probabilité d’une réduction des taux directeurs que la Fed annoncerait en cas de pertes d’emplois, même si l’inflation est encore supérieure aux cibles fixées et l’économie plus vigoureuse qu’escompté. La question des sommes faramineuses engagées dans le déficit budgétaire américain et les intérêts de la dette restent l’ombre noire de ce tableau.

Il faut s’attendre à ce que les marchés naviguent entre le ralentissement économique relié aux tarifs et l’augmentation de l’inflation, ou encore, une économie qui parvient à se maintenir mais qui doit limiter ses dépenses gouvernementales, sous peine de déclencher des taux d’intérêt élevés qui freineront l’économie.