Panorama financier

Le pétrole vénézuélien : une menace pour le pétrole canadien?

Il faut d’abord reconnaître que tous les barils de pétrole ne s’équivalent pas, ni toutes les raffineries de pétrole. Il est aussi vrai que le pétrole canadien et celui du Vénézuéla sont des pétroles « lourds », mais ils ne sont pas nécessairement expédiés aux mêmes endroits.

• Le pétrole canadien alimente des raffineries américaines optimisées pour ce type de pétrole, qui se situent principalement dans le Midwest américain et aussi dans la région du Golfe du Mexique (environ 10 % des raffineries), où serait aussi raffiné celui du Venezuela.
• Les systèmes d’oléoducs en place ne sont pas conçus pour que ce pétrole lourd remonte vers le Midwest.
• De plus, le faible prix du pétrole, l’instabilité politique au Vénézuela et la déroute des infrastructures pétrolières, qui exigeraient plus de 100 milliards de dollars d’investissement pour reprendre leur production, sont des freins à une augmentation significative du pétrole vénézuélien sur les marchés. Cette situation complexe réduit le risque pour le Canada.

D’ailleurs, lors d’une rencontre avec le président américain, le président de la pétrolière Exxon Mobil, Darren Woods, a laissé entendre que le Vénézuéla est actuellement un pays « où il est impossible d’investir ».

Taux directeurs canadiens et américains : prochaines rencontres le 28 janvier 2026

Le mercredi 10 décembre, la Banque du Canada (BdC) a pris la décision de laisser son taux cible inchangé à 2,25 %. Cette décision était anticipée par le marché, surtout depuis la publication des données du marché de l’emploi le vendredi 5 décembre, qui démontraient une création, et non une perte d’emplois. Les marchés anticipent une possible coupure de taux en décembre 2026.

Du côté américain, un nouveau président sera nommé à la Réserve fédérale américaine (Fed) cette année. Les candidats présentement en lice partagent tous une vision de la politique monétaire qui s’exprimerait par une baisse des taux, malgré une inflation persistante. Il est à noter que les décisions de la Fed se prennent à la majorité des 12 personnes composant le FOMC (Federal Open Market Committee), qui se réunissent huit fois par année pour discuter de politique monétaire et statuer sur les taux directeurs. Les marchés, pour leur part, anticipent toujours deux autres coupures de taux en 2026.

Concernant justement la situation des taux directeurs, les banques centrales de l’Europe, du Japon ainsi que du Canada sont en pause, ou même réfléchissent à des hausses, surtout du côté du Japon. Si elles continuent de s’accentuer, ces divergences de politiques monétaires mondiales devraient avoir pour effet d’affaiblir le dollar américain.

L’une des surprises de 2025 a justement été la faiblesse du dollar américain, comparativement à l’euro surtout. Les pressions exercées par la présidence des États-Unis sur la Fed pour qu’elle abaisse ses taux directeurs, jumelées à l’imposition des tarifs douaniers, font en sorte que l’inflation reste au-delà des attentes, ce qui réduit la valeur de la devise US et de son pouvoir d’achat, en plus de faire monter le prix de l’or et, pour l’administration américaine, de rendre les exportations moins dispendieuses.

Rebond de l’emploi au Canada

La création de 8200 emplois en décembre a surpassé les attentes, alors qu’une perte de 2500 travailleurs était plutôt anticipée. La tendance positive confirmée en novembre s’est poursuivie, mais cette fois, ce sont principalement des emplois à temps plein qui sont venus bonifier le marché du travail, alors que la forte croissance de travailleurs en novembre s’expliquait plutôt par la création d’emplois à temps partiel. Comme la population active a augmenté, le taux de chômage a grimpé à 6,8 %, tandis que la croissance des salaires restait forte à 3,7 %.

Toujours en attente d’une décision de la Cour suprême sur les tarifs

Lors de l’audition du 5 novembre dernier sur la légalité des tarifs imposés par l’administration américaine à un grand nombre de pays, les juges de la Cour suprême des États-Unis ont semblé sceptiques face aux arguments du gouvernement. Un jugement sera publié d’ici l’été prochain, mais les marchés anticipent une décision beaucoup plus tôt, peut-être même en janvier.

Notons cependant que la réaction des marchés pourrait être plus faible que ce qui était anticipé il y a quelques mois. Les marchés réagissent à ce qui diffère du consensus. Présentement, les investisseurs s’attendent à ce que la décision empêche en partie ou en totalité l’utilisation de tarifs.

L’élément encore inconnu qui pourrait faire bouger les marchés : est-ce que la Cour exigera un remboursement des tarifs déjà perçus?

Une décision allant à l’encontre de l’administration américaine ne signifierait pas nécessairement l’abolition de tous les tarifs, mais plutôt l’utilisation d’un processus légal différent pour les imposer, ce qui limiterait le pouvoir des autorités gouvernementales de tarifier selon leur bon plaisir.