Panorama financier

Un climat global positif malgré tout

L’indicateur de croissance mondiale de l’Organisation de coopération et de développement économique (OCDE) continue de prédire une croissance de 3,1 % en 2027, ce qui est positif. Les indicateurs PMI globaux se sont maintenus en zone d’expansion et se sont même légèrement améliorés sur le plan mondial, malgré une baisse dans certains pays d’Asie du Sud-Est.

Les profits des entreprises, qui ont été au rendez-vous au 2^e trimestre, seront encore une fois scruté à la loupe dès la semaine du 12 octobre. Une croissance de ceux-ci de 29,5 % pour l’indice S&P 500 est attendue pour ce dernier trimestre, comparativement à la même période en 2025. En ce qui concerne l’indice canadien S&P/TSX, la croissance prévue est de 23,9 %. Cette forte augmentation des bénéfices permet aux marchés boursiers de se maintenir et même de progresser, malgré la hausse des taux d’intérêt.

Dans un tel contexte, les marchés d’actions continuent de profiter d’un essor partiellement lié aux dépenses en infrastructures pour le développement de l’intelligence artificielle (IA). La croissance économique, bien que faible, s’étend à plusieurs secteurs d’activités, ce qui est positif pour les marchés.

Évolution des taux d’intérêt gouvernementaux

Depuis le début de l’année, les taux d’intérêt à échéance de 10 ans sont à la hausse sous l’effet de l’inflation et des déficits. Alors que le taux des obligations japonaises, allemandes et canadiennes évoluent dans le même sens, les obligations américaines et françaises ont connu des augmentations plus importantes depuis la fin du mois d’août.

Dans le cas de la France, des déficits chroniques et une paralysie gouvernementale qui empêche l’adoption d’un budget se répercutent sur les taux d’intérêt, qui sont maintenant bien plus élevés que les taux allemands, la référence en Europe.

Aux États-Unis, un taux d’inflation au-dessus des cibles et un déficit important alors que le pays n’est pas en récession ont un effet direct sur le taux d’intérêt que les investisseurs exigent pour financer le gouvernement.

Taux d’intérêt mondiaux sur les obligations gouvernementales à échéance de 10 ans

Questions de l’heure : l’inflation et l’énergie, encore une fois

L’inflation persistante aux États-Unis et l’impact sur les prix de l’énergie du conflit avec l’Iran maintiennent une croissance des prix trop élevée. Plusieurs banques centrales ont soit recommencé à augmenter les taux, ou encore y songent sérieusement. L’accélération des pertes d’emplois au Canada pourrait permettre à sa banque centrale de suspendre toute hausse supplémentaire.

Les efforts déployés pour minimiser l’impact du conflit avec l’Iran sur le transport de produits pétroliers dans le détroit d’Hormuz et dans l’ensemble de la région semblent avoir permis de récupérer environ 85 % des volumes qui transitaient au début de l’année, mais la majoration importante des frais d’assurance maritime et l’utilisation d’infrastructures de contournement moins efficaces maintiennent des prix élevés.

Les récentes attaques sur des infrastructures saoudiennes par des groupes liés à l’Iran visent à augmenter le pouvoir de négociation de ce pays face aux États-Unis, parce que le retour du transit des pétroliers par le détroit d’Hormuz et l’utilisation d’autres routes alternatives ont diminué le rapport de force entre les deux opposants. Plusieurs pays européens ont aussi consenti à utiliser leurs réserves stratégiques afin de faire baisser les prix de l’énergie pour le transport des marchandises et pour les besoins de leurs habitants.

Malgré tout, le prix du diesel est toujours dispendieux. Ce carburant est utilisé surtout dans les secteurs agricoles et des transports : les répercussions de la flambée des coûts sont donc importantes sur le plan de l’inflation. L’accord entre les États-Unis et la Russie pour l’importation de diesel russe pourrait faire baisser le prix de ce carburant de façon temporaire, mais l’entente contrevient à une loi votée en 2022 par le Congrès américain. Les prochaines semaines permettront d’en savoir plus sur l’évolution de cette situation.

Élections américaines de mi-mandat

Le 3 novembre prochain, le tiers du Sénat et l’ensemble de la Chambre des représentants du gouvernement américain seront soumis au choix des électeurs. Les marchés anticipent une victoire des démocrates, qui remporteraient la majorité à la Chambre des représentants.

Une majorité démocrate au Sénat également pourrait entraîner une réaction mixte entre certains éléments positifs et d’autres négatifs, mais même dans ce cas, ni l’un ni l’autre des partis n’aurait la majorité requise de 60 représentants élus qui permettrait de faire avancer rapidement les projets de loi. Dans un tel contexte et après un certain temps, les profits des entreprises et la croissance future connaîtraient un rebond. Il faut aussi souligner qu’historiquement, la troisième année d’un mandat présidentiel (celle suivant les élections de mi-mandat) est habituellement une période positive pour les marchés boursiers.

Le scénario dont personne ne parle est celui selon lequel les républicains conserveraient la majorité des deux Chambres. La présidence actuelle pourrait alors percevoir cette victoire comme une validation de sa stratégie et mettre de l’avant un plan tarifaire encore plus important.

Emplois : des baisses et des hausses

La création d’emplois au Canada a été plus faible que prévu avec des pertes de 68 300 emplois, principalement dans le secteur public, dans les catégories des travailleurs à plein temps et à temps partiel. Le secteur privé a créé 24 100 emplois. C’est au Québec que la perte d’emplois a été la plus élevée, avec la coupure de 49 400 postes. Précédemment, le mois d’août avait vu la perte de 41 700 emplois, principalement à temps plein. Les gains de juin et juillet ont donc été complètement effacés. Le récent conflit tarifaire a aussi joué un rôle dans la perte de 12 700 emplois manufacturiers. La croissance des salaires est passée de 2 % à 2,3 %.

Chez notre voisin américain, la situation de l’emploi a été positive, avec la création de 29 000 nouveaux postes, bien inférieure aux attentes de 90 000. Les données du mois précédent ont aussi été revues à la baisse, passant d’une création de 162 000 à 133 000 emplois. Depuis plusieurs mois, les États-Unis se trouvent dans une situation de création d’emplois stable, mais faible. Sur un plan global, une inflation des salaires à 3,0 % et un marché de l’emploi stable sont des éléments qui militent en faveur d’une hausse des taux par la Réserve fédérale américaine (Fed) d’ici la fin de l’année.

Conflit États-Unis-Iran : rien n’est encore réglé

Le conflit entre les États-Unis et l’Iran continue de faire les manchettes quotidiennes. Le prix du pétrole demeure l’indicateur principal concernant l’état du conflit

L’administration américaine laisse entendre qu’elle n’escaladera pas le conflit avant les élections de mi-mandat.